精彩不雅点：

1. 剔除七家巨头，好意思股其它要素股平均估值已转头历史核心。伙同2024年经济增速变化和盈利增长，会有一波更日常的上市公司高潮场所。

2. 来岁好意思股第一个海涵的是科技公司财报基本面，倒不是说挂念他们功绩会大幅回落，而是能弗成达到比较高的阛阓预期；第二点就是好意思联储货币战略，也不是挂念俄顷加息，而是跟阛阓预期之间的相反。比如现时最新阛阓预期2024年接近六次降息，如果加息幅度不足阛阓预期，这其中会对一些金钱形成波动。

3. 欧洲股市可以看作是一个深度价值投资方向，通盘这个词增速不算高，估值也处在一个相对合理以致偏低的区间。2024年臆想德国和法国指数要素股举座彭博一致预期盈利增速可达10%傍边，估值和增速匹配较为合理。

4. 欧股推崇并不单是取决于所在国经济，它本人就受益于好意思国、中国、日本这些国度花费的增速。从更宏不雅角度看，德国指数代表全球工业先进制造，法国指数代表全球高端花费。投资它们，现实上是投资这些全球化的相关领域。

5. 外本钱年从头看好日股的原因有三：第一，日企公司责罚质料改善；第二，通胀重来；第三，全球供应链重构中，日本企业有望因行业上风赢得更大阛阓和盈利空间。预测2024年，上述三点仍在发酵，新增的可能是日元增值，这关于国外投资者较为有益。

6. 印度股市现实上一直在昔时五年的均值隔壁，估值并莫得特别大的泡沫。与其他新兴阛阓国度比拟，它的估值可能稍稍高一些。如果将印度视为成长股，而其他大量资源驱动型国度更像周期股，那么相关于周期股，它的估值可能底本就应该更高一些。

7. 油价合理水平的判断，最终归结为页岩油的新井成本和产油国的财政预算平衡油价。好意思国页岩油的新井成是一个底线，它是全球油价订价的基准，咱们通过不雅察 WTI 的远期价钱，选拔了一个3-5年期的远期合约的平均价钱，面前大致在60-65好意思元的水平。

8. 金价本年跟现实利率脱钩，主要就是来自于侧目风险的买盘，现实上最主若是中央银行购买。来岁举座风险来看应该是偏升高的，是以我认为它在从好意思元永诀到黄金的这个需求上，随机率是会抓续。

2023年，全球本钱阛阓“精彩纷呈”，好意思、欧、日、印股市各领风致。预测2024年，好意思债会若何走？好意思股七大巨头会不竭主导，照旧过时者逆袭？“日特估”行情还能否不竭？印度股市有泡沫吗？主导黄金、原油价钱走势的因素是什么？

12月17日，在华尔街见闻和中欧国际工商学院王人集控制的「Alpha峰会」上，华尔街见闻总裁顾成琦对话宇宙黄金协会中国区投资总监杨振海、摩根金钱经管日本精选基金基金司理张军、华安基金基金司理倪斌、一德期货总司理助理佘建跃、工银瑞信基金司理刘伟琳，对各大金钱的来岁走势伸开探讨。

以下是华尔街见闻整理的精华内容：

2024年好意思债若何走？最大变量是什么？

“能成功切除直径达15cm的腹膜后巨大肿物，是你们的精湛医术给了我第二次生命！”术后第8天，即将康复出院的刘先生送上锦旗，表达对吉林大学第二医院及刘天舟副主任医疗团队的诚挚谢意。

摩根金钱经管日本精选基金基金司理张军：

预测2024年好意思债行情，照旧要回到好意思元利率战略走向预期。即即是在利率战略莫得发生本质性变动前提下，由于阛阓预期发生变化，也会导致阛阓债券价钱波动。比如在昔时不到一个月时辰里面，好意思债10年期国债收益率就从 5% 赶紧下降到 4% 以下，代表10年期国债价钱有至少6%涨幅，而好意思联储并未调动其利率战略，阛阓仅预期它加息见顶，畴昔可能干涉降息周期。

是以在 2024 年，降息预期变化仍将是影响好意思债走势的主要因素。本年以来,恰是预期一直主导10年期好意思债变动——从岁首的 3.7% 到 11 月的 5%，再到面前的 4% 傍边，都是阛阓预期在波动。咱们面前判断，来岁随机率会见好意思联储降息，但时辰尚省略情。因为迄今为止，连鲍威尔本东谈主也不知何时会干涉降息周期。是以每次议息都是不雅察预期变化的要道节点。

从中永恒来看，如斯之高的好意思国利率守护不久。2024-2025年随机率可以看到降息运行。比及降息,不仅可赢得高息票收入，本钱利得还有望增多。因此 2024 年，适当型投资者可通过好意思债构建收益详情味较高的组合，不竭海涵 2024 年好意思联储积极的降息预期变化。

2024好意思股格调：七大巨头不竭主导，照旧过时者逆袭？

摩根金钱经管日本精选基金基金司理张军：

本年上半年七家科技巨头孝顺了标普500指数近95%的涨幅。可以说500家要素股中，其他493家公司好像都“缺席”了。这种极点情况,无疑是东谈主工智能等主流风潮引起。但干涉下半年后，标普500更多要素股公司的盈利出现改善。下半年的波动中,标普500越来越多要素股运行参与高潮，涨幅的广博性比上半年有很大进步。

是以投资好意思股，判断估值和盈利增长是要道。好意思股一直有高估值特色，挂念高估值而不买可能错失时会，因为好意思股估值向来如斯。咱们认为，剔除七家公司，好意思股其他要素股平均估值已转头历史核心。伙同2024年经济增速变化和盈利增长，咱们认为在好意思国经济放缓后，会有一波更日常的上市公司高潮场所。

华安基金基金司理倪斌：

本年纳斯达克指数涨幅已越过50%，咱们分析认为接近一半来自功绩孝顺，一半来自估值进步。面前36倍市盈率确乎未低廉，可是否在合理区间？从几个角度分析:

第一，2024年宏不雅环境。本周好意思联储会议第一次明确接头降息可能性，预示着海涵要点从通胀转向经济增长。来岁举座环境将干涉加息斥逐、降息开启阶段，有益于缓解之前压制纳斯达克估值的的较紧的货币战略因素，这些都可复古其合理估值。第二，本年涨幅背后，这些科技和互联网公司在前两年还是作念了降本增效。分析财报可以看出，科技巨头毛利率和净利率增速正在起底回升，基本面得到复古。现时估值较高，但探讨到AI正处爆发初期，相关公司估值难以大幅下滑。再看已清晰功绩，除苹果略为日常，其他公司多超预期。预测畴昔1-1.5年，在通讯、花费、信息技能等领域，好意思股举座增速有望将远高于传统行业。

是以，来岁仍看好科技巨头推崇。有益的货币环境，再加上相对坚实的基本面，作为指数基金司理，无谓过于海涵谷歌和微软谁跑得好，而是收拢科技变革红利。纪念昔时5、10、15、20年，纳斯达克的年化收益率均在15%以上，恰是收拢了从个东谈主电脑到迁移互联网再到AI的每一个科技风口。预测2024年，对科技巨头保抓相对乐不雅立场。

欧洲经济低迷，通胀高企，德国和法国股市照旧创了新高，背后原因是什么？

华安基金司理倪斌：

确乎欧洲股指推崇跟预期反差很大。寰球回忆一下，一年前傍边面对欧洲经济猜测的最多是什么？当时能源价钱飙升，咱们常挂念欧洲能否渡过冬天。在客岁时点，不管是德指数或法国CAC40指数，举座预期极其悲不雅，估值也被压得很低。

因此在地缘焦虑有所緩解，能源价钱回落，加上欧洲遇上暖冬，自然气需求莫得预期的高时，阛阓对欧洲经济阑珊概率的预期由80%暴跌至30-40%。在此非常悲不雅预期下出现“修正回升”的场所。再加上好意思国通胀缓解，中国经济从头提速等因素影响，德指数和法指都出现显耀涨幅。

需要稳重的是，尽管这些指数代表单个国度的旗舰指数，但把视角放宽，它们并不单是取决于所在国经济, 以致并不会与通盘这个词国度的经济有很强的相关性，它本人就较大程度受益于好意思国、中国、日本这些花费的增速。以法国CAC40为例，其中许多是花费股，这些浪掷不单是卖给法国东谈主。从更宏不雅角度看，德国指数代表全球工业先进制造，法国指数代表全球高端花费。投资它们，现实上是投资这些全球化的领域。

预测2024年，在高利率下，欧洲经济韧性不如好意思国，央行战略转向也大势所趋。与好意思股不同的是，欧洲股指举座估值仍很低，德国DAX指数市盈率在11-12倍，法国指数在10倍傍边。它们增速也不如好意思国科技股高，举座ROE约10%，估值也差未几就是十倍露面，面前也处在一个核心以致以下的这样的一个区间。

是以本年德国涨幅完全来自企业盈利进步。欧洲股市可以看作是一个深度价值投资方向，通盘这个词增速比较舒服，不算高，估值也处在一个相对合理以致偏低的这样一个区间。2024年臆想德国和法国指数要素股举座功绩增速可达10%傍边，现时估值和增速匹配较为合理。

“日特估”为什么这样火？来岁还能不竭火吗？

摩根金钱经管日本精选基金基金司理张军：

本年对日股的海涵增多，我认为是善事，但也照旧要感性看待。不管海涵与否，事实是日股还是高潮多年，以年度涨幅日元计价，20年来有13年高潮。投日本股票并不单是是买日本宗旨，因为上市公司有50%以上收入来自国外。作为国外基金，咱们也海涵外本钱年从头看好日股的原因:

第一，日企公司责罚质料改善。之前日股和欧股、好意思股相通是发达阛阓，但它的公司责罚的水平相对西洋来讲就是一个差等生，领有无数现款却不投资不分成，也不在乎股价和中小投资者的利益。另外，跟日本上市公司进行调研，疏浚也极端的冗忙，是以给投资者的不雅感就是日本上市公司的公司责罚很差，至少是以西洋的模范来讲。可是本年咱们看到了日本上市公司铁公鸡终于拔毛了，一个最主要的局势就是他们运行分成，运行回购股票，然后提高股权收益率。这关于永恒苦日本这个公司责罚之差很久的国外投资者来讲是眼睛一亮，有点弃恶从善的嗅觉。公司责罚框架也在抓续完善,比如增多女性董事、孤独董事和薪酬委员会职能等，这些举动让外资信赖公司责罚正在改善。第二，通胀重来。昔时二三十年日本一直处于通缩社会，但本年终于竣事4%通胀，带来的意旨是鼓励加薪, 本年 4 月份日本企业平均随机加薪幅度是3.6%，阛阓臆想来岁一次性加薪幅度可达4-5%。这有助于花费者扞拒通胀压力，提振花费和投资。而不是大把现款存在银行里，企业也能够给职工加薪，也可以给居品涨价，产业的投资也就大开了空间。这样在一个通胀社会里面，花费升级、产业升级，然后再促进到经济的这个增长，是一个比较完整的正向轮回。外资认为，这可能带翌日本经济的结构性飘荡，弗成再用以往通缩环境的刻板印象议论日股，因此进步了畴昔盈利和估值预期。第三，全球供应链重构中，日本企业有望因行业上风赢得更大阛阓和盈利空间。所之外本钱年大举布局日股。预测2024年,上述三点仍在发酵，新增的可能是日元增值，这关于国外投资者较为有益。自然,日股和全球股市高度联动,也存在共振风险。日本股市与全球阛阓深度绑定，好意思股涨跌也会径直影响日股，它跟好意思股相关性高达 80% 以上，是以说并不是莫得风险。但外资由低配转为要点竖立日股，举座上对2024年仍较乐不雅。日元高潮窗口可能大开的核心原因是什么？

摩根金钱经管日本精选基金基金司理张军：

汇率的变化从根底上反馈了几个方面：

最初，它反馈了交易盈余的情况。如果一个国度有顺差，其货币汇率频繁会走强。因此，咱们认为在2024年，日本的交易顺差仍然存在，因此它具备了在交易方面使货币走强的特色。其次，咱们要看利差。在昔时的几年里，特别是在2022年到2023年，日元赶紧贬值，部分原因是与好意思国利差的赶紧扩大相关。关联词，今天咱们接头好意思联储可能会加息见顶，畴昔可能会干涉减息周期，这意味着好意思国的利率将下降，或者至少不会不竭上升。与此同期，2024年日本央行的战略也脱离了负利率和宽松战略的历史布景，因为通货彭胀还是出现，通货彭胀情况下就莫得必要不竭实行负利率。因此，自然咱们无法预测具体的时辰点，但通盘这个词2024年，日本央行汇率正常化肯定是一个势必的趋势。因此，即使好意思联储不降息，日本央行澌灭负利率战略，日元也会走强，这是第二个原因。第三个方面是汇率反馈了国度举座实力，或者说是寰球对一个国度举座上信心的方针。如果寰球认为一个国度的发展雅致，那么对其货币汇率就会有信心。日元一直以来都与日本的经济地位和国际社会印象有一定关系。如果现时寰球对日本经济抓乐不雅立场，那么频繁不会大鸿沟作念空或看不起日元。

刚才咱们提到日本企业领有无数国外金钱，恰是由于这些国外金钱，即使宇宙发生鬈曲、动荡或危急，由于日元背后有无数国外金钱的支抓，频繁会使日元具备一定的避险秉性。自然它不像黄金或好意思元那样是王人备的避险货币，但日本货币的这种特征使其在某些情况下具备一些避险货币的属性。因此，探讨到这些因素，咱们认为日元经过了四年的大幅贬值后，畴昔可能会走向增值。

我难忘在19年的时候，咱们第一次投资日本阛阓时，汇率是一好意思元兑103日元。面前刚才咱们提到它还是从100涨到151，面前回落到141，还是大幅贬值。因此，不竭寻找贬值的基本面事理在现常常点似乎并不清楚，除非发生一些肖似福岛核电站事件或其他黑天鹅事件，让东谈主们认为日本可能会靠近崩溃，那么日元可能会不竭贬值。可是凭证面前的情况来判断，似乎并莫得出现这些黑天鹅事件的迹象。因此，要而言之，交易顺差、利差减轻以及对经济的一些乐不雅判断，再加上日元本人具备的一些避险秉性，使得咱们认为畴昔三年中，日元有可能履历了贬值后运行走向增值的趋势。

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连涨八年，印度股市有泡沫吗？

工银瑞信基金司理刘伟琳：

其实印度在寰球莫得太稳重的情况下，经济一直在高速发展。2014年，印度GDP排行全球第十；到2017年，它的GDP排行还是上升到第七；猖狂客岁年底，它还是排行宇宙第五。之前宇宙货币基金组织的预测是到2027年，它将会越过日本成为宇宙第四。最新的宇宙货币基金组织的预测还是提前一年，即在2026年将越过日本，到2027年将会越过德国，成为宇宙第三。

另外一个真谛的事情是，前几天高盛发布了一篇研报，预测印度到2075年将会高出好意思国成为宇宙第二。自然，这是一个远方的预测，但也阐扬机构投资者对印度股市在相配万古辰内抓乐不雅立场，特别是探讨到它的经济增速，尽管它还是是一个相配大的经济体，但仍然保抓着较快的增长。

客岁和本年推崇可以的原因之一是它近期的经济增速极端好。在本年的二季度和三季度，GDP增速都越过了7%，都是越过预期的。凭证彭博的分析师一致预期，2023财年（即2023年4月到2024年3月）的GDP增速也臆想在7%傍边，这个数字远高于其他主要经济体。

此外，咱们对印度的经济永恒看好的另一个主要原因是其东谈主口。印度是一个东谈主口宽绰的国度，不仅东谈主口总量强项，并且东谈主口结构健康，供养比在改善，劳能源东谈主口占比也在提高。平均年岁约为28岁，险些是宇宙主要经济体中最年青的，径直导致其劳能源成本极端低。

从东谈主辱骂度看，印度的东谈主口年岁结构呈现出金字塔形，年青东谈主口占比较大，平均年岁相对较低。这也使得劳能源成本极端低，与其他新兴阛阓比拟具有竞争上风。自然一些投资者海涵其东谈主口宽绰，是否能够形成工程师红利，但咱们搜检了其高档造就入学率数据，与中国比拟，印度的高档造就入学率自然王人备值较低，但在昔时十多年内赶紧增长。高档造就入学率的进步为畴昔竣事工程师红利打下了坚实基础。

此外，印度是一个官方谈话为英语的国度，在新兴阛阓国度中相对有益。其经济相对平衡，制造业占比约为十几到二十傍边，而管处事在GDP中的孝顺较大，包括外包经济、IT管处事、花费和仿制药等。这使得印度的经济愈加平衡，相关于大量资源驱动型国度而言，更具竞争上风。

总体来说，印度的东谈主口红利和工程师红利为其畴昔经济发展提供了坚实基础。此外，印度处于有益的地缘政事环境中，作为一个大国，与其他主要大国关系雅致，成为宇宙各大国争取的阛阓之一。因此，咱们对印度的永恒发展抓乐不雅立场。

短期来看，近几年印度推崇雅致的原因之一是总理莫迪对经济发展的垂青，他看重基础要领建造、引入外资和对外绽开等战略，这些战略有益于印度近期的经济发展。印度从面前看，无论是还是竣事的经济增速，照旧畴昔的发展后劲，包括经济战略方面，都对其经济发展有益，这亦然咱们看好印度的原因之一。

自然，投资者需要海涵的一个问题是估值。咱们看了一下估值，使用预期EPS去看，印度股市现实上一直在昔时五年的均值隔壁，估值并莫得特别大的泡沫。本年的高潮主要孝顺来自盈利，估值并莫得特别的孝顺，可能稍稍有极少负的孝顺。因此，从本年的高潮来看，主若是盈利引起的，畴昔来看，印度的估值并莫得特别大的泡沫，处于相对均值的水平。

自然，与其他新兴阛阓国度比拟，有些投资者认为它的估值可能稍稍高一些。但我认为可能有各式万般的原因，举例它是一个成长股，而其他大量资源驱动型国度更像周期股。如果将印度视为成长股，那么相关于周期股，它的估值可能底本就应该更高一些。

2024年影响油价的最大因素是什么？

一德期货总司理助理佘建跃：

关于2024年的预测，我认为油价的发展主要受两个因素影响，一个是成本，另一个是通胀，这两者现实上组成了一场博弈。所谓成本，即咱们认为油价合理水平的判断，最终归结为两个成本因素。第一个是页岩油的新井成本，因为它是全球油价订价的基准，咱们通过不雅察 WTI 的远期价钱，选拔了一个3-5年期的远期合约的平均价钱，面前大致在60-65的水平。

第二个成本是产油国的财政预算平衡油价，这是它们的生计成本。有东谈主认为沙特地产油国的平衡油价可能要高于80，这亦然有可能的。因此，这两个成本，至少好意思国页岩油的新井成底本说是一个底线。关于产油国的财政预算平衡油价，并不一定要舒适最高值。

在财政预算平衡油价方面，我个东谈主确信到2024年，沙特过火率领的产油国定约将会考究经管油价，履行自发减产，而不是无关宏旨的减产。至于通胀这个因素，油价一直以来都是通胀的前导方针，自然面前的关联可能不那么强烈，但不管若何，油价高潮会传导到CPI，PPI延续到CPI，这是一个传导历程。

如果来岁油价再次高潮，清楚会激励通胀，这也带来一个问题，高通胀是否难以降息？这又成为打压油价的一个因素。因此，我认为来岁油价将在成本和通胀之间博弈。我个东谈主认为油价将呈现区间波动，自然幅度可能与本年的波动相似，但不至于像2022年俄乌冲突那一年那样大幅波动。

从股票投资视角，若何看待原油公司？

华安基金司理倪斌：

如果要选拔投资方向，假如咱们认为来岁油价可能冲突100-120好意思元，那么最佳选拔底层具有弹性的投资方向，比如径直与 WTI 期货相关的投资，这样收益可能最高。可是咱们认为来岁油价可能很难下落，它将保抓在一个相对高的核心位置，这个主要受供给侧因素的影响，包括刚刚提到的欧佩克对减产的意愿，以及传统大型能源公司本钱支拨的收缩等因素，这导致阛阓一直处于供需紧平衡状态。

因此，咱们认为投资石油相关的方向，比如咱们华安的石油基金，其实底层投资了一些像 ExxonMobil、Shell 等公司，还包括一些挪威和加拿大的原油公司，投资这类居品作为咱们金钱竖立的一部分，用于扞拒可能出现的高通胀，或者如前所述，原油价钱可能万古辰守护在高位。基于这样的投资理念和心态，咱们认为像这样以底层公司为方向的投资，比较契合现时的阛阓环境。

因为咱们测算过这些能源公司，它们与原油价钱的相关性大要在0.7傍边。由于像好意思股阛阓这样的能源公司本人还受到一些估值、投资者心扉以致货币战略的影响，举座上这些全球大型能源公司基本上属于股息较高的水平，估值在10倍以下，股息率在4.4%-5%的区间，举座作为一种价值投资，用于扞拒通胀核心抬升的风险。

本年金价与好意思国现实利率之间“脱轨”的原因是什么？

宇宙黄金协会中国区投资总监杨振海：

影响金价的因素从咱们公司里面的模子来看，随机有四种。第一个是以现实利率为主要的契机成本，第二个来自于风险方针，第三个来自于经济增长，因为经济的增长照旧会影响到这个黄金首饰金条的这个购买的这个才气。第四个是来自于这个趋势动能，黄金期货阛阓的交游情况，也会对现货价钱产生影响。

那回到刚刚谈的这个利率的这个部分，利率水平的确对黄金价钱有负面影响。比如十一长假好意思国十年期国债收益率升至5%傍边,鼓励金价清楚回落。金价本年跟现实利率脱钩，主要就是来自于侧目风险的买盘。这个买盘里面现实上最主要的来自于中央银行，中央银行在昔时每年的购买量平均而言随机只须 500 吨，可是在 2022 年它的购买量快要 1100 吨，快要有翻倍。回到本年，到第三季为止，中央银行的购买量随机有 800 吨，那如果到第四季为止，预期随机应该也会越过 1000 吨。

是以寰球可以看到，来自于中央银行的这个边缘的增量极端大，中央银行的需求探讨的倒不是利率问题，探讨的主若是安全性问题和风险侧目问题。

咱们可能就要先看这个全球中央银行这个储备金钱的一个散布景色。第一个，最大量的是好意思元储备，随机占了50%-55%之间。第二个部分是欧元，第三个部分是这个黄金，随机介于13%-15%傍边。

经管风险的话，可以从两个角度来看。第一个，最常直观的就是说好意思国会透过SWIFT来把好意思元行动念一种火器化或一种用具来达到它想要达到的一些主张。是以从这个许多非好意思阵营来看，它需要去经管这个好意思元的储备风险。第二个就来自于好意思国的这个欠债，是以从好意思国角度来看，若何样有用地消减债务，又是比较冉冉的一个消减历程，不会形成灾难。一方面，它需要限度比昔时更高的通胀，是以守护比喻说在3%到4%，比昔时随机1.5%要高。另一方方面，它要让好意思元进行永恒冉冉的贬值。是以寰球可以联想，好意思元永恒贬值和永恒温和通胀，都很有益于这个黄金。

预测来岁，从中央银行的角度来看，就要看好意思国的风险是在增多照旧在裁减的？通盘这个词来看，像民主党跟共和党的党争现实上是更浓烈的，导致对通盘这个词预算和债务经管，才气越来越受限。是以举座风险来看应该是偏升高的，因为全球列国的中央银行所受的逻辑念念考跟磨练，跟好意思联储基本上是一样的，是以我认为它在从好意思元永诀到黄金的这个需求上，随机率是会抓续。

来岁各大金钱的最大影响因素是什么？

好意思股

张军：其实照旧跟经济增长相关，是以来岁的好意思国的这个经济增长可能会决定它的这个企业盈利增速，是以咱们海涵好意思国的经济增长。

倪斌：第一个海涵的就是科技公司财报基本面，倒不是说挂念他们大幅回落，而是能弗成跟上比较高的预期；第二点就是好意思联储的货币战略，也不是挂念好意思联储会不会它俄顷加息，而是跟阛阓预期之间的相反。阛阓预期还是走得很前边了，臆想六次降息，那来岁好意思联储有莫得这样降息幅度？如果莫得达到预期，这会对一些金钱形成波动。

欧股

倪斌：欧洲股市，我想第一位的因素其实是油价，能源的价钱弗成大幅攀升，俄顷的地缘事件导致的话会对通盘这个词欧洲有影响。咱们知谈欧洲跟好意思国不同的场合在于欧洲对能源的依赖度更高，它莫得办法自力新生，不像好意思国有自产原油，是以通胀，包括原油价钱，詈骂常紧要的。第二自然是欧洲央行的立场是否会偏鹰派。第三我以为也极端紧要的是中好意思的经济，好意思国的经济是否有一定的韧性，中国经济的进一步增长，这都是对欧股极端紧要的因素。

日股

张军：日股除了刚才讲的日本之外的这些好意思国的宏不雅变量之外，我最海涵的是日本央行货币正常化的这个程度，以及日本央行的官员若何作念好跟投资者事前疏浚的这个程序。因为有一些阛阓东谈主士可能会建议挂念，日本央行如果在货币战略正常化的这个程序处理不好的话，可能会激励新一轮的全球危急。自然，我以为这有点骇东谈主闻见，可是我确乎极端海涵日欧央行在2024年的这个动作。

印度股市

刘伟琳：关于印度来说，我以为来岁是可以海涵这几个点：

第一个是来岁是莫迪的又一任大选年，他还是在位 10 年了，然后来岁是连任第三届的这个大选。有的投资者比较海涵，也比较挂念这个问题，我认为，既然在昔时十年里都发展得比较好，连任概率照旧相配大的，民调的效果也都暴露支抓率相对较高；第二个是印度的制造业的发展，前边也提到了它的制造业在现时经济中的权重并不是很大，可是它仍然有后劲发展制造业。莫迪也比较深爱印度制造业的发展。第三个就是其他新兴阛阓国度的经济，包括中国经济是否超出预期。印度毕竟亦然一个新兴阛阓国度，自然面前经济增速很快，但如果其他经济体有极端超出预期的情况，对印度的外资流入可能会产生影响。

原油

佘建跃：上半年我以为主要海涵的是供给，下半年的话则更海涵需求。可是第三个方面要稳重俄乌冲突之后可能带来的两个影响，自然亦然一个影响，就是输送成本的问题，也叫交易摩擦成本：

第一个方面来说，欧洲在舍本从末方面可能需要承担更高的油价，这正如倪总所说的，我以为欧洲可能会要支付更高的油价，因为它不得不从更远的场合获取能源。第二个问题是，最近寰球也稳重到曼德海峡发生了弥留事件，这也就意味着畴昔成本可能会再次上升。是以我以为这一块亦然需要额外海涵的，其他方面则莫得太多变化。

黄金

杨振海：除了刚刚提到的中央银行，我可能会进一步不雅察是哪些中央银行在购买黄金，了解有哪些国度正在增抓黄金，这是相配紧要的。第二个方面，刚才提到的昔时两年比较负面的因素之一是好意思国的利率，因此关于好意思国利率战略的预期仍然是相配紧要的。第三个方面可能较难事前预判，但我认为由于通盘这个词宇宙正在变得越来越“分割”，地缘政事风险可能会相对较高。