出品｜虎嗅科技组2024年澳门金沙龙虎斗

作家｜包校千

剪辑｜廖影

题图｜视觉中国

1995年，当迈克尔乔丹指点的公牛队，以5年4冠的战绩创下NBA新纪元时，电视机旁的阮立平攥着借来的2万块钱，决定在而立之年“下海”做交易，借球队之势取名为“公牛”。

2020年，公牛在上交所主板得胜上市时，阛阓浸透率达到了“10户中国度庭7户用公牛”的进度。

但稳坐民用电工范围头把交椅的公牛，近两年堕入了营收、利润增长乏力的逆境。要知说念，当下的传统插座业务，行业限制增速已一语气五年徬徨在10%以下。2021年上半年，公牛净利润同比增速高达76.85%，而到了2022年上半年净利润增速就仅为6.08%，增速下滑了快要九成。

当主营业务的增长后劲靠近天花板，转型就大势所趋。

当年几年，公牛一直在横拓产物线，电接洽业务不仅蔓延到墙壁开关插座、LED照明和数码配件，2021年更是把触角伸向了炙手可热的新能源充电赛说念，推出了电动汽车充电枪、充电桩，以及便携储能电板等产物，当年即达成销售额约3000万元。

新能源已成为连年来不少企业谋求自己转型，寻找第二增长弧线的握手。关于公牛而言，“新能源”是这家老牌企业适当时期趋势的计谋中枢业务。关系词，并不是通盘跨界者，都能吃到产业红利。那么，押宝新能源的公牛，能杀出重围得胜破局吗？

基本盘失守之后

公牛转战新能源，应该先从这家插座龙头的下坡路提及。

2021年，公牛已在寰宇铺设了30多万家线下门店。而在其构建的销售汇注会，代理商、批发商和零卖店，岂论哪一方售卖公牛的插座，都必须和公牛坚韧排他公约，同期要按照公执法例的价钱出售产物。

但好巧不巧，这一年是中国的反摆布“大年”，面对这种强制公约，公牛最终被浙江省阛阓监督经管局立案访问，并处以2.95亿元的罚金。

失去行业“摆布要求”的公牛，营收和净利润增速彰着放缓，主营业务遭受了空前的压力。跟着智能化家居成见的兴起，它不仅要面对过劲、欧普、正泰等传统敌手，还要违背以小米为代表的跨界厂商的抢食。

这些本就领有电商、渠说念数字化基因的互联网翘楚们，杀入公牛的城池本地后，当年靠自营门店、销售渠说念设立起来的护城河，霎时就被破防了。

动作公司首创东说念主的阮立平廓清，不主动去寻求更动，最终只可和旧时期一皆成为历史。

公牛的崛起，本色上有着极强的时期布景。1995年，更正通达的成效赶紧裸露，城乡住户家用电器产物逐步增多，对插排这种电线加长插座的需求大幅增长。公牛快速占领了阛阓，而后20多年时期里稳坐行业一哥，并先后在2007年和2014年过问墙壁开关业务与LED照明业务，逐步变成了“电接洽”的业务基本盘。

关系词，时期的发展也带来了一些变量，举例房地产阛阓下行，家装阛阓需求缩小，插座类产物开动卖不动了。把柄奥维云网数据，2022年精装修阛阓开关插座配套技俩2001个，同比下跌42.6％；配套限制为145.14万套，同比下跌49.2％。

插座和照明这种浪掷频次、复购率较低的产物，堕入了增长能源不及的瓶颈。

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事实上，早在2019年，公牛这两伟业务的增速就有彰着放缓。对比来看，2019年公牛墙壁开关插座与LED照明器件的收入就已达到32.08亿元与7.7亿元，而2021年，这一数字为38.24亿元和10.67亿元，涨幅十分有限。

约略是廓清顽强到插座业务的弱势无法扭转，以及墙开、LED照明业务受地产弱周期的影响还将陆续，公牛在2021年对准了新能源赛说念，并与电接洽、智能电工照明构成公司三大计谋业务板块。

在新能源范围，公牛主要切入的是电动汽车充电场景，先期主要围绕充电枪和充电桩产物，ToB和ToC两条腿步碾儿。

针对C端阛阓，公牛赓续推出了高功率随车充、A00级车专用Mini充电桩等产物；B端阛阓则推出了20KW－240KW全功率段生动竖立的直流充电桩。

多年来，阮学平的谋划理念一直剿袭：先在一个范围里作念到十足开始，然后再把柄自己的才智进行拓展。不外这种策略如今不那么收效了。

值得详实的是，就在7月初，公牛集团发布公告，公司实控东说念主之一的阮学平以巨额走动形势减持公司股份1779.19万股，占公司平凡股总股本比例为2%，以每股91.4元的减持价钱，套现16.26亿元。

从2019年至2022年，公牛集团实控东说念主阮氏手足通过分成形势，四年拿走59亿元。本次再度减持，又一次影响了投资者对公牛的信心。

在车充阛阓“抢滩”

2021年6月，公牛的新能源充电枪登陆电商平台开动了试销售，在之后的半年时期里，就为公司带来了两千余万的营收。

2022年，公牛成立了孤独奇迹部，开动构建渠说念体系。为了拿出更多能打的产物，团队开动引申产物SKU，齐全直流、一样、不同功率的产物秘籍。与此同期，产物由初期的线上起步，到2022年3月开动发力线下渠说念，以新能源车销售商、汽车好意思容遮拦店为主力拓展对象，上千家网点，并与机关奇迹单元、企业、物业、充电场站等B端客户签约。

初具一定例模业务体量之后，新能源业务终于在2022年财报中，动作一个单独的品类进行分析。其间动作公司第二增长弧线的意味，也越来越浓。

数据骄气，2022年公牛的新能源业求齐全营收1.53亿元，同比增长638.62%。在产销方面，以充电桩、户外储能为主的新能源产物，销售量激增435.63%，分娩量激增228.73%，库存量增多19.04%。

今日前20席多头持仓548025手，共占全市场54%，其中多头第一名国泰君安占全市场8%。

尽管数据名义步地一派大好，比如新能源产物销售额在2022年翻了7倍多，但比拟电接洽70.51亿元和智能电工照明68.49亿元的营收体量，以充电桩为主的中枢业务当今还无法撑起公牛的功绩。

要知说念，公牛的第三方充电桩，其实等于私东说念主充电桩。限度2022年10月，我国充电桩保有量470万台，其中有302万台私东说念主充电桩，占比约65%。从充电桩的阛阓花样看，公牛正濒临严苛的竞争环境。

在充电桩C端阛阓，比亚迪、特斯拉、蔚来、理思等主流新能源车企都自建有充电开采，除了部分厂商随车附赠充电桩产物外，浪掷者常常会优先选购车企自带的充电桩做事。从这个角度来说，公牛要思在C端渠说念获取收获并非易事。

而在B端阛阓，公牛的产物销量当今只占10%。这一阛阓关于充电桩开采企业的本领和认证要求高，更敬重供应商的踏实供货才智与即时反映才智，以及对渠说念的挖掘和拓展才智。当今，特回电、星星充电、国度电网等，都领有高大的线下充电汇注，切走了绝大部分阛阓。

除此以外，剩下的这一小部分阛阓蛋糕，才留给了公牛在内的第三方品牌。而且这一阛阓当今的领头羊是小桔充电、云快充等SaaS公司。

其次，私东说念主充电桩容易被小区和物业“卡脖子”。即使是买车施舍的充电桩，国内的安设率也唯一60%傍边。

公牛品牌多款新能源充电桩

公牛2022年的财报骄气，公司从2021年开动布局充电桩，2022年3月组建了新能源线下渠说念。当今已有多款充电桩产物在电商平台销售。但公司也坦承，充电桩业务尚处于起步阶段，筹议到关系范围的发展趋势、阛阓竞争、浪掷偏好变化等不敬佩性身分，不摒除未来新业务存在发展不达预期的可能。

不外，公牛集团副总裁、新能源奇迹部总司理谢维伟则暗示，公牛虽以自后者的身份，过问新能源汽车充电范围，但阛阓的竞争花样尚未固化，“跟着新能源车的放量和浸透率的不竭擢升，这个阛阓仍然相等可期。”

限度2022年，公牛照旧招募了上百家的新能源经销商。针对C端渠说念，开拓了汽贸店、汽车好意思容遮拦店等5000余家分销商，而且搭建了“配送访销”法子及过程；B端渠说念方面，公司针对要点企奇迹单元、物业、充电站等客户进行开发试点。

把柄公司的野心，2023年新能源关系业务对比2022年至少齐全双倍增长。某种进度上，这一辩论趋于保守，但比较稳健本色。

出海之困

关于公牛在新能源野心的另一业务——便携式储能，国外更恰当匡助其齐全快速增长。

便携式储能又称“户外电源”，具有大容量、大功率、安全便携、环境友好等特色，不错一语气为“大号的迁移充电宝”。这类产物的主要浪掷需求，一部分来自户外理解与露营等场景，另一部分主要用于科罚灾害缺电、断电以及救急救援等问题。

比拟国内，便携式储能的阛阓出路更适用于国外。一方面，我国的户外理解还未变成限制；另一方面，便携式充电在国内的使用场景匮乏，老本与浪掷阛阓都穷乏思象力。

从公共来看，便携储能赛说念连年发展赶紧。据中国化学与物理电源行业协会统计：2016-2020年公共便携储能阛阓限制从0.6亿元增长至42.6亿元，年化复合增速高达190%。

其中，2020年公共有进步91.9%的便携式储能电源产自中国。前四大玩家华宝新能、GoalZero、正浩科技、德兰明海，占据34%的阛阓份额。

脚下，便携式储能的产能输出基本要通过国外阛阓消化，以公共市占率第一的华宝新能为例，其48%的销售额来自好意思国阛阓，35%的销售额来自日本阛阓，这两个地区就占到了公共总需求的83%。

在便携储能业务方面，公牛已推出了300W、600W、1000W、1800W等多个型号的户外电源，以及太阳能板等配套产物，秘籍自驾露营、家庭救急、户外功课、抢险救灾等多个欺诈场景。

为了向浪掷阛阓快速浸透，公牛针对露营阛阓推出了体积更小的户外电源产物，并领受双向逆变快充和升维功率本领。针对资深用户关爱电量的特色，推出了高能磷酸铁锂电芯电源版块的产物，容量从1kWh擢升至2kWh。

此外，为了科罚用户对电板低温放电恶果低的担忧，公牛暗示正在对电芯底层本领开展筹商攻关，耐低温的磷酸铁锂电芯将进一步普及。

便携式储能产物

脚下，公牛试图通过收拢泰西阛阓新能源发展的新周期，推进国际化计谋，但公牛在出海方面还不具备劝服力。财报数据骄气，公牛当年五年的平均境外收入占比不进步3%，起步阶段的储能业务，在莫得先发上风的情况下，除了比拼产物力和性价比，还需要更坚决的国外渠说念实施力，去尽可能霸占阛阓资源。

事实上，公牛早在2015年就开动在东南亚、印度等地开辟国外自主品牌销售业务。这些已有的销售汇注，主要针对插座类产物有较强购买需求的发展中国度，但在新能源业务需要拓展浪掷才智更高的泰西阛阓。与其他品牌比拟，公牛在便携储能阛阓的起步刚刚步入从零到一的阶段。